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              歐洲負利率催生非洲新貨幣

              發布時間:2020-02-07 作者: 浏覽量:401次

                國際金融危機10年以來,利率水平逐漸成爲了發達經濟體和發展中經濟體的分水嶺。發達國家的利率普遍走低,甚至出現了零利率,發展中國家的利率和通貨膨脹仍然保持高位。而負利率則是進一步撕裂了全球貨幣版圖,將其分成了兩個陣營。


                2019年,有40多個國家央行降息降准,但是截至目前,采取負利率的近10個國家和地區都集中在歐洲和日本等發達國家。而新興經濟體和發展中國家的通貨膨脹並無明顯下降,這或將進一步加重發達國家的負利率水平和發展中國家利率水平之間的率差。在此背景下,中非及西非國家迫不得已,今年將發行新的法定貨幣ECO以替代已經使用了近半個世紀的、與法國法郎和歐元挂鈎的西非法郎和中非法郎。


                在經過百年不遇的國際金融危機和歐債危機之後,美國、歐洲、日本等發達國家均采取了快速大幅降低利率至零利率,同時采取量化寬松貨幣政策來給市場注入流動性,以促進崩塌的實體經濟實現V型反轉和增長。在零利率和量化寬松的非常規貨幣政策邊際效益遞減之時,經濟複蘇卻依然疲弱,歐元區、歐洲國家和日本進而開始打破零利率下限,采取負利率來刺激經濟增長,如丹麥等歐洲國家爲防止彙率上升而影響出口采取負利率。


                而包括法國在內的歐元區實施負利率貨幣政策的目的,則是通過貨幣政策傳導到銀行間市場及國債市場,進而降低實體經濟利率水平,但“城門失火殃及池魚”,遠在非洲的西非國家和中非國家共同體的經濟則實實在在受到歐元負利率貨幣政策的負面溢出效應影響,加之歐元在金融危機之後對美元呈周期性走強,這對本身弱經濟同時又與法國貨幣捆綁、實施固定彙率制的西非和中非國家的經濟而言更是雪上加霜。進入2020年,西非和中非國家終于將擁有自己的貨幣——ECO。


                在過去的45年裏,非洲法郎作爲主要在前法國殖民地的非洲國家流通的貨幣,分爲西非法郎和中非法郎兩大類。兩者彙率雖然相等,但是互不相通,而只分別在西非國家和中非國家區域內流通。非洲法郎有四根支柱支持幣值穩定,從而保障金融系統穩定。一是外彙儲備集中使用,並把外彙儲備的50%上繳法國國庫;二是與歐元挂鈎並保持固定彙率;三是與歐元無限制兌換;四是非洲法郎區內的資本可以自由流動。這些國家雖然獨立于法國殖民地半個世紀,但是經濟、軍事,尤其是貨幣依然受法國影響。


                西非法郎和中非法郎由西非央行和中非央行發行,不受成員國影響,采取與法國法郎挂鈎,而1999年法國所在歐元區統一實施歐元之後,西非法郎和中非法郎分別與歐元采取固定彙率制,由于有央行統一發行貨幣,與強貨幣的固定彙率制好處是與歐元區挂鈎的這些西非和中非國家金融保持相對穩定,有助于吸引外資,也能較爲有效地降低本國的通貨膨脹水平,但是其中西非的尼日利亞和中非的剛果金、安哥拉和聖多美和普林西比的通貨膨脹水平依然高企,消費者物價指數(CPI)都在雙位數水平。


                區域內經濟水平不同的國家,對利率的需求水平不同。西非和中非采取與法國貨幣挂鈎的弊端首先就在于利率水平不適合所有西非經濟共同體和中非經濟共同體國家。其次,作爲強勢貨幣的歐元所對應的是較強勢的經濟,而西非和中非國家經濟體多數處于工業化早期階段,實施強貨幣不僅削弱了西非和中非出口産品在國際市場的競爭力,而且由于強貨幣帶來了較強的購買力,進而擴大了商品的進口,兩者疊加則進一步抑制了這些國家國內的工業化進程,令主要依靠一兩種初級産品如石油、可可或棉花等商品出口的西非和中非國家經濟結構更加單一、工業化進程受阻,經濟競爭力削弱,國內經濟增長動力不足。


                特別是在2008年國際金融危機之後,歐元對美元出現了周期性升值,帶動西非和中非國家的貨幣升值,進一步導致這些國家的出口受限,削弱了産品出口競爭力,同時進口增加,進一步限制了工業化進程。歐元區采取負利率之後,西非國家的貿易逆差更加突出。與此同時,爲刺激經濟增長,降准降息正在進一步擴大負利率陣營,日前高盛首席經濟學家預測,如果美國經濟衰退,美聯儲可能也將采取負利率貨幣政策。


                新貨幣ECO的推出,並不能根本解決西非和中非共同體所面臨的困境,其經濟依然將經受考驗,因爲ECO依然與歐元挂鈎,在歐元區采取負利率的背景下,特別是在美國尚沒有采取負利率、而歐元區采取負利率時,歐元相對美元仍處于周期性升值階段,ECO或仍將繼續面臨來自歐元負利率的負面溢出效應影響。盡管目前西非和中非國家還沒有指認ECO爲數字貨幣,沒有采取區塊鏈的打算,但是從這個法定貨幣的命名來看,爲適應歐元區的負利率政策,ECO可能會向著數字貨幣方向發展,采取區塊鏈技術也不啻爲未來的發展方向。而采取相對獨立的法定貨幣ECO,有助于推動西非和中非國家經濟的獨立,增強出口競爭力,推動工業化進程,有助于增強這些國家的經濟競爭力,有助于從統一貨幣開始,推進區域經濟一體化進程,進而推進非洲一體化進程。


                從“非洲法郎”到ECO,非洲大陸的新貨幣之旅即將起航。縱觀貨幣史,一個新貨幣的命運就像一艘新船,要麽取決于它系泊的纜繩是否可靠,要麽取決于它的船長是否能幹。現在,非洲貨幣解開了與歐元的纜繩,開始掌握自己的命運。目前關鍵在于要提升勞動生産率,實現經濟的轉型,短期內還需要嚴格約束財政開支。現在許多非洲國家都響應了“一帶一路”的倡議,樂觀預計,在“一帶一路”沿線共建國家的共同努力下,非洲新貨幣會有一個光明的前景。



              來源: 中國金融新聞網


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